A股上行趋势仍在 下一轮上涨正渐行渐近
田忠方 2020-08-17 来源:澎湃新闻
市场持续震荡下,将何去何从呢?

上周,A股成交量持续缩量,市场观望情绪浓厚。
截至8月14日收盘,上证综指涨1.19%,报3360.1点;科创50指数涨1.08%,报1484.04点;深证成指涨1.49%,报13489.01点;创业板指涨1.76%,报2668.71点。至此,上周上证综指涨0.18%,科创50指数跌2.8%,深证成指跌1.17%,创业板指跌2.95%。
市场持续震荡下,将何去何从呢?
本次搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,震荡格局下,A股上行趋势不改,市场较难系统性下跌。同时,A股当下蓄势态势明显,下一轮上涨渐行渐近。
配置方面,再次强调8月市场受到的任何冲击,都将是投资者入场布局的好时机,建议投资者积极把握政策预期扰动带来的机遇,布局潜在的领涨品种。其中,周期板块、利空出尽的金融板块以及中报业绩预期出色的食品饮料等板块,得到多家券商的青睐。
中信证券:A股下一轮上涨渐行渐近
展望后市,A股下一轮上涨渐行渐近,政策预期的扰动将带来新的入场时机。
首先,货币政策宽松预期弱化是近期市场波动的主要诱因,但由于内部结构性失业和外部环境不确定仍在,货币政策料不会转向,而且“定向”的货币政策更有利于经济恢复,结构性的流动性引导也更有利于股市。其次,当前宏观流动性并未收紧,而市场流动性依然充裕:新发基金配置需求旺盛、配置型外资持续增配A股、居民资产再配置中持续增配权益。同时,预计该三大趋势仍将持续。最后,中美分歧风险可控,外部扰动趋于缓和;海外疫情仍在蔓延,全球货币宽松依然是常态,国内货币提前收紧的必要性很低。
总体看,当下货币政策未来更重“定向”而非提前“转向”,市场的共识会再次凝聚。同时,A股市场已经步入了增量资金驱动的模式,而非存量资金博弈。此外,中美贸易协定评估会议的推迟并不会带来反复,中美分歧的压力高峰已过。
配置方面,需要强调的是,8月市场受到的任何冲击,都是入场布局的好时机。随着下一轮上涨渐行渐近,建议投资者把握政策预期扰动带来的机遇,积极布局潜在的领涨品种。
具体而言,投资者可重点关注三条条投资主线:一是受益于弱美元和商品、能源涨价的板块;二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种;三是绝对估值足够低,且已相对消化利空因素的保险和银行。
中信建投:市场将震荡向上
7月经济数据反映了疫情需求释放之后经济运行的状态,经济复苏的过程是曲折而漫长的。展望后市,市场仍然震荡向上。疫情压抑需求释放之后,经济将重新步入稳步复苏的阶段,而这个过程相对持久,将有利于复苏方向的长期投资。
配置方面,建议投资者重点关注低估值的金融和周期板块。首先,经济复苏有利于银行业资产质量的改善,社融正常化和信贷结构优化对银行体系更为有利,而且实体利率下降在一个相对平稳的阶段,估值水平低,这是当前市场最优资产。其次,随着PPI的回升,国际定价的有色金属、石油等工业商品存在向上的动力,建议投资者关注有色、化工等周期板块。
此外,如果粮食价格大幅上涨,CPI回落过程将被中断,农业、白酒等农产品和消费品存货价值将得到重估,可能也存在阶段性的机会。
中金公司:A股盘整蓄势将持续
7月中旬以来,市场整体呈现区间震荡走势。
展望后市,美国大选临近,近期外部不确定性依然存在,限制市场风险偏好。但市场局部估值不低,估值分化明显。同时,货币信贷数据显示货币政策已经在边际调整,经济恢复的斜率可能略有下降。因此,综合来看,预计A股“盘整蓄势”的走势,仍将持续一段时间。
不过,考虑到国内经济增长复苏仍在深化,疫情防控领先外围,政策留有余地,我们对后市中期市场表现依然持积极态度。
配置方面,建议投资者短期关注基本面或改善、估值仍不高、表现相对落后的领域,如部分原材料、家电、汽车、券商等。同时,建议投资者在盘整中,逢低吸纳代表消费升级与产业升级趋势的优质龙头。
光大证券:企业盈利成为市场上行新动能
上周,A股市场持续震荡,两市成交量持续缩量,市场观望情绪浓厚。
展望后市,虽然下半年货币政策仍存在边际收紧趋势,但投资者无需过度担忧,预计货币政策大幅收紧的概率较低,整体或仍将保持宽松。经济数据方面,7月份投资、消费、生产数据延续复苏势头,经济复苏将带动企业盈利改善,未来企业盈利将成为推动市场上行的新动能。
配置方面,近期市场行业轮动较快,因此不建议投资者频繁交易。投资者可以沿“低估值滞涨板块补涨”和“中报业绩出色”两条主线挖掘投资机会,建议重点关注受益于PPI回升的部分低估值周期板块,中报业绩出色的食品饮料等板块,以及利空出尽的金融板块。
国泰君安:A股或在3100点至3400点区间震荡
当下,市场分歧不断加大。乐观声音认为,全球新一轮流动性宽松可能开启,且中美发酵可能性不大,盈利逐季修复。悲观声音则认为,全球流动性宽松基本宣告结束,经济复苏计划已破产。
展望后市,A股或在3100点至3400点区间延续震荡。同时,短期将挑战震荡上沿,中期震荡中枢逐步上行。首先,盈利方面,经济逐步改善,企业盈利持续回升,随着半年报密集披露期来临,盈利对市场支撑将增强。其次,风险偏好方面,近期中美就第一阶段经贸协议示好,牢固市场预期底线和信心。再次,无风险利率方面,长期利率回落预期难改,居民存款充裕,无风险利率下行带来增量资金的逻辑仍在。
配置方面,总体看,周期和银行占优,消费与科技同样企稳。因此,建议投资者关注银行、建材、建筑、机械、家电、汽车、新能源等。
中银证券:市场上行趋势仍在
展望后市,A股上行趋势不改,目前正蓄势下一轮上涨。
具体来看,经历了7月以来的快速反弹,市场估值水平得到了快速修复,随着宏观流动性增量的边际变化以及近期中美摩擦的阶段性升温,市场观望情绪浓厚,短期缩量震荡格局或延续。
中期来看,本轮A股趋势行情的大逻辑仍在演绎:基本面仍处上行趋势之中,全球经济复苏进行时,且国内基本面相对优势突出;宏观流动性虽难以维持前期极度宽松的环境,但当前基本面环境尚不足以引发国内货币政策的进一步收紧;微观层面,国内外增量资金仍处于加速进场的配置阶段。因此,市场上行趋势仍在,中美摩擦带来的短期波动将成为逢低布局的好时机。
配置方面,建议投资者坚守盈利趋势上行的成长主线,如以消费电子、新能源车为代表的硬科技板块。
天风证券:市场较难系统性下跌
上周,虽然市场波动率放大和风格平衡特征突出。但展望后市,A股较难出现系统性下跌。
具体来看,A股整体是否存在系统性杀估值的风险,取决于经济预期,而经济预期的领先变量是信用周期。下半年,信用周期扩张虽然或将放缓,但不会大幅收缩,因此市场还不具备系统性杀估值的条件。同时,中美关系近期变化较多,但尚未波及实体经济,因此更多是放大市场波动的因素,而不是影响市场趋势的因素。
配置方面,在低估值板块中,容易在四季度发生估值切换的板块,具备一定阿尔法逻辑。其中,重点看好地产竣工链条中的家具、家电、装饰建材等,以及水灾灾后重建链条的重卡、工程机械、水泥、化工等板块细分龙头。
广发证券:A股继续“估值降维”
目前,疫苗传出的正面消息,使得全球摆脱疫情影响的时间表由未知到开始呈现大概轮廓,进一步强化了经济复苏的预期。因此,A股“估值降维”下沉至最底端的经济修复线索将持续演绎。
配置方面,当前A股仍处于“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好环境。因此,前期疫情受损的链条中,有色、化工、建材、汽车、轻工等有望率先开启主动补库周期。同时,建议投资者沿内循环关注三方面投资机会,一是投资内循环的有色、化工、建材等,二是金融内循环的非银金融,三是制造内循环的军工、新能源车等。
安信证券:市场格局将震荡向上
目前,市场在经历7月上旬过快上涨后,短期在面临外部不确定环境下,需要一个阶段的震荡整固。
展望后市,中期来看,“复苏牛”三个核心逻辑:全球流动性泛滥、中国复苏趋势占优,A股配置吸引力占优都没有被破坏。同时,近期市场担忧的两大因素:流动性收紧和大选前中美关系的不确定性,也出现了好于市场预期的迹象。此外,中美疫苗的渐行渐近,也将有利于市场复苏预期提升。因此,市场在未来一段时间,将主要呈现出“震荡向上”的格局。
配置方面,在此逻辑下,顺周期板块将会有补涨和修复性质的表现。不过,由于市场的复苏依然是缓慢的,市场风格未必一边倒。因此,建议投资者关注非供给侧改革行业中的周期成长股、军工、云计算、苹果链、白酒、家电、保险、券商等。
太平洋证券:震荡已近尾声
目前,A股震荡接近尾声。
后续限售股解禁和中美关系反复对市场的压制将趋于弱化。而另一方面,7月经济、通胀等数据显示,宏观需求持续回暖。因此,虽然金融数据整体增速有所放缓,但中长期融资需求仍较旺,信贷回归正常化而并非收紧,未来财政发力可期。同时,中美走向明确后,利于外资重回流入,市场焦点仍将重回基本面,未来两周进入A股中期业绩集中披露窗口,在前期“抱团”资金松动之后,经济持续回暖预期下,风格轮动增强,金融周期补涨可持续。
配置方面,建议投资者关注四条投资主线:一是低估值但业绩有持续改善空间的券商、保险;二是低估值且边际需求良好的地产、建材、化工、有色、机械;三是“新基建”的5G基建、云计算、电气设备、新能源汽车;四是可选消费中的汽车、消费电子、家电、影视影院、旅游等。

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