乐视惨案后 你还敢买工商信托吗?
有嘴有泵 2017-09-11 来源:中国信托网 阅读 94
乐视雪崩,引起市场侧目。与其相关的信托计划,不免令人担忧。

乐视雪崩,引起市场侧目。与其相关的信托计划,不免令人担忧。

近些年,为企业融资的工商信托,成为新的香馍馍。楼市遇冷,政府债务清理,实体经济向好的大背景里,这类产品开始受到追捧。

不过,乐视的教训给了投资者警钟。工商信托到底有多大风险?哪些点该注意?哪些企业该规避?

敲黑板,今天我们一次说个够。

乐视惨案后 你还敢买工商信托吗? 

风控三步骤

一般来说,工商信托的风险防控,要看五点:企业实力、风控设计、还款能力、流动性、市场风险。

其中,风控设计、还款能力、流动性是重中之重。

风控设计,除了产品结构外,抵押物是重点。工商企业不同于房产,后者最值钱的是土地,前者多为厂房、设备、存货,较容易折价。

还款能力方面,工商企业能拿出手的,多半是存货。因此,质量好、变现能力强的存货,是判断企业是否如期偿还的关键因素。

同时,由于每行每业的情况不同,存在应收账款的企业,需要研究可回收性。若客户是政府、事业单位,回收的概率就相当有保证。

所谓流动性,是指企业项目的营收情况。项目周期不尽相同,收入能否匹配信托的兑付周期,就尤为重要。企业1-2年内可实现大部分营收,还款就有了保障。反之,2年后才拿到款项,其他可靠的资金来源能否支撑本息,就得认真考虑。

当然,有的企业会在兑付来临前,靠变卖抵押筹资。企业主的股票、房产是最好的变现物。然而,个人资产能否抵押,法律上是否认可都是障碍。企业拥有的固定资产,才是最好的抵押品。

轻资产say no

根据上面判断企业的偿还能力,固定资产是工商信托非常重要的增信措施。有了厂房、存货、设备,就可以做出一套完整、安全的风控设计。

然而,伴随经济转型与去工业化的政策,工商信托出现越来越多的轻资产企业。这些企业以股权作质押,老板作担保,增信措施薄弱。

乐视,就是典型的案例。这家创业板上市公司,与信托公司合作发行多款产品。产品的增信措施,仅仅是简单的股权质押。股票一旦下跌至门阀预警,兑付将问题成为灾难。

至于固定资产,乐视或许只有些许的办公场所物品。实际上,贾跃亭溜之大吉后,供应商已围堵公司办公室,激烈者甚至安营扎寨等款项结清。

因此,指望轻资产公司玩转工商信托,投资者还是多加谨慎。毕竟没政策限制下,连银行都不敢给他们放贷。

此外,一些信托产品做通道,通过投资有限合伙,给这些企业输血。更多时候,产品以私募基金的形式出现。

这种情况下,投资者需要保证信息对称。在融资方资料齐全,自己有准确的判断后,再决定是否投资。贸然投资,隐藏的风险较普通的工商信托大很多。


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